據陸透社七月二十一日報道，國際信用評級機構，美國標準普爾評級機構，降低中國的主權評級，長期外幣評級和短期外幣評級均降級。另外有九間金融機構亦被調低評級。標準普爾解釋，降低評級主要由於中國的經濟增長放緩，以及經濟改革帶來負面影響，由於中國內地通過增加銀行信用刺激經濟，令信用額升至國民生產值的一點二倍，增加了國營商業銀行的虧損同內地企業的財政負擔。他們預計，中國經濟增長在未來三至五年會放緩至百分四至五，而今年的失業率就超過百分之十。美國標準普爾的決定恰恰發表在中國貨幣政策委員會召開夏季會議的消息發表兩天之後。據中國大陸《黃金時報》七月19日報道，中國貨幣政策委員會認為，1996年五月一日以來，中國人民銀行連續七次降低金融機構存貸款利率發揮了積極的作用。連續降低利率，減少了企業利息支出，降低了國債發行成本、有利于促進企業投資、居民消費和資本市場的健康發展。對比中國貨幣政策委員會和美國標準普爾的評論，人們不難發現，兩個機構對中國貨幣政策的評價的調子大相徑庭。中國貨幣政策委員會的評價相當積極，而美國標準普爾的評價卻很不樂觀。兩邊的評價哪一方更具有實質性呢？顯然是美國方面更具實質性，而中國方面的評價則主要是政治性的虛詞。中國貨幣政策委員會強調的是中國貨幣政策的動機，而不是結果。連續降低利率，是否減少了企業利息支出，一個關鍵的因素是信用膨脹的規模。美國標準普爾暗示，中國的貨幣政策盲目膨脹信用。在這種情況下，雖然利率比較低，但企業的信貸規模太大，利息成本依然會很高。美國標準普爾的評論抓住了中國貨幣政策的要害問題，連續降低利率並沒有有效地刺激積極增長，反而使銀行增加大量的不良貸款。中國的貨幣政策雖然目標是對頭的，但是完全沒有達到預期的效果。中國貨幣政策委員會的評價則有意地回避了中國貨幣政策的宏觀效果這個要害問題。由于美國標準普爾評級機構在世界上的權威地位，這次對中國全面的信用等級降級發出了一個強烈的信號﹕國際金融界對下一步中國經濟的走勢不看好。中國的國際償還能力將會受到影響。美國標普降級對中國經濟直接的影響，就是立即提高了中國在國際上融資的成本。其間接的影響則會相當廣泛，其中最重要的是削弱外商對中國投資的信心。中國連續降低利率，沒有實現有效的經濟增長，一個必然的邏輯就是人民幣要貶值。美國標準普爾當然也很清楚。在評論中，美國標準普爾指出，香港的通縮壓力很大，如果人民幣貶值，可能引發新一輪的金融動盪，迫使通縮加劇。這個評論的意思是說，人民幣現在馬上就貶，對大家可能都沒有好處。不過，美國標普之所以要這樣說，很可能是因為它知道，標普對中國的國際信用等級降級，本身對人民幣貶值會產生巨大的壓力。標普說現在貶值不利，只不過是想減弱他自己造成的負面壓力。(梁京)
