【李兆富专栏】大陆特色的福利经济学


2015.02.05
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人民银行忽然降低存款准备金,有人说,太好了,央行放水,股市楼市要急升了。

我倒不是这样看。一,若非经济不是到了水深火热的境况,北京不会轻易让银行提高风险,毕竟,现在大陆的银行,手上仍然大量不良贷款。二,谁说央行进行货币政策必然有效果?

这已经不是人民银行的第一次行动。之前,人行试过定向宽松,也试过减息。事实反映,过去的行动没有效用,否则人民银行也不用来这次非比寻常的措施。

货币政策有个规律;最初的行动,效果越大越即时,到了后果,效力会渐减。所以,人行要是未能先声夺人,只会越出招越大力,越慌乱。当肯定了货币政策也没有效力,结果就只有用凯恩斯式的公共财政政策,直接向社会注资。在封闭的环境下,央行的公开市场操作,影响更明显即时。从客观证据看来,人民银行过去半年的干预,只令到股市的资金增加,真正实体经济的问题并没有得到解决。

人行技术官僚,永远不会承认公开市场操作失效。不过站在管治的立场,央行不是所有金融问题都会拯救。至于救谁不救谁,也没有甚么准则。在大陆,合理预期应该是:民营出事,由大的国有企业合并,然后民企老总被双规查办。要是出事的是大型国企,就由中央出手,然后老总被双规查办。可能,这就是大陆经济的结构性缺乏之一。

坦白讲,我从来都没有听过有人可以说出一个所以然。究竟环境有多差?又或者最即时的危机何在?楼市泡沫在爆破吗?早在四、五年前,已经有人说,大陆鬼城处处,但仍然有新的鬼城不断涌现。是银行的不良资产超越警戒线吗?对不起,大陆银行的状况,就连人民银行也未必掌握得清楚,外界又知道多少?

我只知道,在人民今次减存准金之前几天,大陆股市明显反弹。这又是有中国特色的资本主义运作才会出现的现象。对不起,这种保密功夫的水平,的确叫人很难相信,这个国家的经济操控,是为了大数人的利益服务。

不过,观察大陆的经济政策,却有一些明显而又公开的秘密。

北京究竟是否真的如外界所讲,一切都尽在掌握之中呢?北京的统治者,口里说希望将硬性固定资产投放带动的增长,变成软性一点的消费主导增长,可是人口结构社会状态对消费意欲的影响,货币政策并不可能改变得了。

有理由相信,最终大陆政府仍然会以同样的对应方法去加大政府开支,只不过钱不再全用在水泥钢筋,而是有更多直接福利开支。迈向福利社会好吗?直接的财富再分配,理论上少一点浪费,也少一点贪污。不过,以中国现在的经济发展以及税收基建和结构,有条件变成福利社会吗?最终还不是开动印钞机?从某个角度看,也是开放改革迂回地走回头路,对经济长远发展的祸害,绝不会低于周期性的金融危机。



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