经济评论﹕中国收购优尼科--胡少江

中海油自身的净资产只有一百二十多亿美元。但是却开出了一百八十五亿的收购价格。除此之外，它还要代优尼科偿还近二十亿美元的债务，所以总共需要二百多亿美元。

中国第三大石油天然气集团──中国海洋石油有限公司(中海油)近日宣布以一百八十五亿美元的价格竞购美国石油公司优尼科。在此之前， 美国第二大石油公司雪佛龙公司已于四月间宣布出价一百六十四亿美元并购优尼科公司。

优尼科是美国第九大石油公司，有一百多年的历史。除了在美国的业务外，该公司在北美洲的墨西哥湾、得克萨斯，以及亚洲的印度尼西亚、泰国、缅甸和孟加拉国等地都有石油和天然气开采资产和项目。据估计，优尼科的美国资产占公司全年总产量和利润的三分之一左右。二零零四年底公司的市场价值约为一百一十亿美元。

优尼科公司正在对中海油的并购计划进行谈判和评估。两天前，该公司已经表示，八月十日将召开股东大会对雪佛龙公司提出的并购方案进行投票表决。但在表决之前，优尼科公司董事会将把其对中海油并购计划的评估结果向股东进行通报。所以，届时实际上是对中、每两家竞争对手的方案进行表决。

这项收购不仅引起了世界舆论的广泛报道，美、中两国政府在一定程度上也已经公开卷入。在不少美国国会议员的敦促下，美国财政部长斯诺日前表示，美国政府将从国家安全考虑，对中海油收购案进行审查。而中国外交部发言人刘建超随即在六月三十日举行的记者招待会上表示，中海油收购优尼科石油公司是企业之间正常的商业活动，不应受到政治的干扰。

美国政府对大型企业的收购进行审查是一项例行的程序。它不仅对外国公司收购美国企业进行审查，也对美国大企业之间的并购进行审查。当然这两种审查的目的各不相同。对国内大型企业的并购进行审查通常是为了防止企业垄断行为；而对外国公司收购美国企业的审查通常是为了国家安全。前不久，在中国联想集团收购IBM公司的个人电脑业务之前，美国政府也曾进行过类似的审查，最后还是对IBM并购案开绿灯放行。

在我看来，任何国家的政府对外国企业收购本国战略性产业的企业进行审查是合理的。但是，那种要求美国政府出面阻止中海油收购优尼科的见解是不正确的。首先，优尼科美国油气资产的产量不到全美石油和天然气消耗量的百分之一，因此任何外国公司对该企业的收购都不会对美国的石油市场的价格和供应产生大的影响。

其次，优尼科连年亏损，曾经向美国政府申请破产，实际上已经处在一个非卖不可的境地。而在当前国际油气价格高企之时候出售油气资产，对该公司而言不失为一个良机。如果有外国公司出高价收购这家企业，不仅帮助这家公司挽回困境，实际上也是向美国经济注入资金。因为，这家公司的股东们所赚的钱仍然会寻找更为有利的投资场所。

更重要的是，美国是一个崇尚商品和资本自由流动的市场经济国家，更是一个民主的法治国家，除非这项收购的确危害国家安全，否则不应该由政府出面对一项经济收购案进行非经济的干预。

相反的是，中海油高价收购优尼科未见得是一项明智之举。首先是，即使收购成功，中海油能否驾驭这家比自己复杂得多的外国企业令人怀疑。中海油自身的净资产只有一百二十多亿美元。但是却开出了一百八十五亿的收购价格。除此之外，它还要代优尼科偿还近二十亿美元的债务，所以总共需要二百多亿美元。中海油如何消化这笔成本，如何管理这家跨国企业，都是一个难题。

可以肯定的是，如果没有中国政府的支持，没有任何一家商业银行敢于贷给它近二百亿美元来收购一家外国公司。由此可见，此次收购并非什么企业行为，实际上是中国政府的决策，是一个政府行为。中国外交部发言人侈谈什么收购是企业间的经济行为之时表现出中国政府的一贯虚伪。

问题是，政府代表企业做出的微观经济决策常常是没有效益的。当然，人们可以争论，此次收购是一次战略性收购，其经济效益无法在短期内表现出来。我对这个论点持高度怀疑的态度。中海油的收购报价与尤尼科公司实际资产值相比高出七十五亿美元；比竞购对手雪佛龙公司的报价高出近二十亿美元；并且还作出了对该公司在美国本土的员工不裁员的承诺。中海油的资产不到雪佛龙公司的五分之一，其管理跨国公司的经验更是十分不足。但是它却敢于开出比雪佛龙公司高得多的价格和优惠得多的条件来收购一定濒临破产的跨国公司。其经济合理性不能不令人怀疑。

在我看来，中国需要解决长期石油供应安全问题是一个事实。但是此次收购并不能解决这个问题。相反，它只是中国的官僚体制以解决石油安全问题为借口下出的一招臭棋。这是又一次以国家资产为赌注的赌博。中海油总裁傅成玉在接受《经济学家》杂志采访时说：“我或者成为英雄，或者成为烈士”。这句话虽然道出了他对这次赌博的不确定性的心理感受，但是说得也不完全对。事实是，无论如何他也不可能成为烈士。这是因为，这个决策不是他的决策，是中央政府的决策。而中央政府的官员是不会有人由于国有资产的流失当烈士的。

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