梁京评论﹕大陆房价“虚高”的深层原因

近几年大陆房价“虚高”，每年都令当局头痛不已。前年是央行出台一个“121”号文件，希望借控制房贷抑制房价，结果引起地产商极度反弹。去年3月，国务院召开紧急会议，制定了一个控制房价的“国八条”。刚过一年，温家宝又不得不再次紧急应对涨势凶猛的房价。6月1日，新的“国六条”正式执行。人们不禁会问，“国六条”会不会重蹈覆辙呢？

我的判断是，“国六条”难逃失败的命运。主要依据是，目前大陆抑制房价的对策，主要是增加住房供给，尤其是增加满足中低收入层的住宅供给，但大陆房价“虚高”并非是简单的住宅供求问题，而有更深层的原因。

正如许多学者指出的，大陆经济一个越来越突出的问题就是“流动性过剩”。用老百姓的话来说，就是钱太多。钱多了，自然就要找地方投资，如果大家都选择投资住房，就会导致房价虚高。那么，人们手中的钱为什么会这么多？而且为什么大家都偏好住房投资呢?

一些经济学者认为，钱太多主要是由于汇率扭曲。人民币币值太低，不仅导致大额贸易顺差，而且招来大量海外“热钱”，进行汇率投机。大额贸易顺差加上大量的海外热钱，都转化成人民币，自然导致大陆的流动性泛滥。这种解释虽然言之成理，但并没有看到事情的本质。

大陆经济流动性过剩，储蓄率过高并不是因汇率扭曲引起的新问题，只不过汇率扭曲使之愈演愈烈罢了。那么这种流动性过剩的深层原因究竟是什么呢？我认为，大陆经济存在持续的流动性过剩压力，最深刻的根源是大陆当权者自私的经济分权策略。用通俗的话来概括，这个自私的策略就是“分钱不分产，分产不分权”。也就是说，大陆当局虽然认识到不进行经济分权就保不住政权，但为了保住政权，他们实行经济分权的指导思想是：不到万不得已，宁可多分钱，也要避免分财产﹔如果不得不分财产，那也要把更多的控制权，留在自己手中。

大陆当局“分钱不分产，分产不分权”的证据可说是俯拾皆是。举其大端者，对宏观经济稳定影响最大的“分钱不分产”，就是当局在实行财政地方分权的同时却不愿把土地、矿山等资源的所有权一并分给地方。这种分钱不分产的策略，不仅刺激地方政府对各种不可再生资源的疯狂掠夺，并且导致各种地租性收入的大量流失。大陆的‘煤老板’及其后台们，就是这种策略的最大受益者。土地产权的虚置，更诱导地方政府演出用国有土地到国有银行抵押贷款的天下奇观。这种自欺欺人的金融把戏，给地方政府开创了无限融资的渠道，最后，大陆中央当局只好“关上土地闸门”，而无法用利率杠杆来实行所谓宏观调控。

“分产不分权”的一个突出例子，就是所谓的“股权分置”。大陆国有企业上市，虽然名义上与私人投资者分享产权，但国有的“法人股”一股独大，不能流通。股民们炒高了股价却没有任何决策的权力，成为国有企业经理们鱼肉的对象。大陆股市因此而长期萎靡不振。农村土地的所谓“集体所有，分户经营”是“分产不分权”的另一个经典。农民分田到户，但没有买卖和抵押土地的权利，极大地限制了私人投资和融资的空间。

大陆当局“分钱不分产，分产不分权”的总体后果，是各种合法非法的收入，大都只能转化为钞票，而不是有形资产，因为主要的有形资产，都在共产党的掌控之下，或不许你买，或不许你卖，或随时可能被一纸公文贬得一钱不值。人们手中的钱越来越多，自然就造成所谓“流动性过剩”。在这种情况下，房价为什么会持续面临“虚高”的压力也就不难理解了，因为私人住房是各种有形资产中对私人投资开放度较高，安全性较好的有形资产。

坦率地说，当年邓小平赵紫阳“分钱不分产，分产不分权”既刺激了经济，又保住了政权，不失为两全其美的权宜之计。但如今大陆经济规模已大，国际化亦增强，这种自私的分权策略正在给大陆经济乃至全球带来巨大的系统风险。人民币币值过低，美国虽占尽便宜，仍压大陆升值，正是因为看到了深层的风险。但问题是，如今的共产党当局能有胆识和魄力，分产分权，从根本上化解大陆经济的系统风险吗？