上周，中國和世界都有一些重要的事件發生，但是對太多中國人來說，這個世界發生的任何新聞，都沒有股市暴跌更重要。上至最高當權者，下至把自己終生，乃至未來的積蓄，都已投入股市一搏的新生代股民，都知道自己面臨著一個關口。當權者知道，如果處理這次股災的決策失誤，會給自己帶來巨大麻煩，因為錯誤的決策不僅會傷害已經深陷困境的實體經濟，而且會帶來中國金融秩序的混亂，從而增加經濟危機和社會動蕩的風險。至於那些遭受慘重損失的股民，雖然知道挽回損失希望不大，但如果當局的決策進一步影響到自己的生計，他們就很可能把自己賭場的失意，轉化為對當局的憤怒，乃至政治對抗。
正是在這個嚴峻的背景下，當權者於周六緊急決定，同時降准降息，以罕見的力度增加流動性。這個重大決策是否能挽救對A股的信心，很多人持悲觀態度。不過，我支持這樣的看法，真正的挑戰是這個決策能不能解決實體經濟融資難的問題。如果解決不了，中國的麻煩就大了。
中國股市的瘋牛現象，其實，很多人早就看到了。而且，那些有經驗的炒家造就穩健出貨。他們知道這樣的瘋牛，不會有好下場。令許多人感到疑惑的，是決策者究竟是如何想的？他們究竟是看不懂瘋牛的危險，還是另有圖謀？根據國內消息，最高決策者並非有意要激發股市發瘋，而是犯下了重大錯誤。錯誤之一，就是鼓勵企業用自己的股票作抵押向銀行融資。這樣一來，如果企業高管人為抬高自己的股票價格，就可以一石多鳥，不僅可以增加自己的融資規模，而且可以給個人帶來巨大的炒作機會。決策者的另一個錯誤，就是放縱炒作股市的槓桿融資，讓偏好賭博的中國股民，面臨不可抗拒的投機誘惑。
真正深刻的問題是，這樣明顯的錯誤，為什麼遲遲不能發現，以致帶來非常嚴重的經濟和政治風險？我的看法是，此次股災反映了中國改革的系統性難題。這個難題，就是中國市場經濟最重要的主體，其實不是敢於承擔風險、追求利潤的企業家，而是回避風險和逃避責任的官僚。李克強想了各種辦法，都解決不了銀行不願給企業貸款的問題。因為主導中國銀行的是官僚，他們沒有意願與企業分擔風險，分享利潤。無奈之下，逼出了這個用股票來融資的辦法。表面上看好像是皆大歡喜，銀行回避了風險，企業得到了貸款，但結果卻是放出來一頭股市瘋牛。
我不相信中國的金融精英們看不出這個辦法隱含的巨大風險。但是，假裝不知這個風險，顯然對自己和家人炒作股票發財實在太有利，因此，對官僚們來說，最好的選擇就是裝傻。當然，這一次肖鋼將逃不脫決策失誤的責任。他犯了雙重的錯誤，第一是沒有及時打擊槓桿融資炒股，從而制造了一個大炸彈。第二，為了防止這個炸彈升級為原子彈，他又以引爆股災的方式來打擊槓桿融資。肖鋼將難保證監會主席的官位，但我相信，那些在這一輪瘋牛股市中大發橫財的金主，會以某種方式給他發獎金。
因此，此次股市暴跌揭示的最深刻教訓，就是中國官僚階層本能的利益衝動，已經與整個國家和社會有了根本性的衝突，而當權者卻不得不繼續依賴這支官僚隊伍來推動所謂的"改革"。在這個悖論下，官僚集團是真傻也好，是裝傻也好，都會帶來種種災難性的後果。
上周被股市暴跌淹沒的一個重要事件，就是政治局關於推進領導干部能上能下的決定。習近平顯然在尋找治官的新路數，而且他看到了，官僚階層的利益扭曲，是這個國家，也是他自己面對的最大威脅。但是，我對習近平的最大疑問，就是他有本事選賢任能嗎？如果不能，那麼，推動能上能下，就無異於制造股市瘋牛，鼓勵各種瘋狂的政治投機，加速中國政治危機的爆發。 （自由亞洲電台粵語部評論 https://www.rfa.org/cantonese/commentaries）
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