一座座在建的商品樓矗立在公路邊，鐵道旁。很多地方，整個城市道路全部挖開掀翻，沒有一條好路，車開過去，劇烈顛簸，塵土飛揚。而到了夜晚，那些賣不出去、無人居住的建築物就成了一座座黑洞洞的、地域般的死城。真是觸目驚心！
面對如此巨大的閑置空房，不禁問當地朋友：為什麼政府繼續支撐房地產業？他們的回答是：第一，這裡除了蓋房，沒有其他經濟增長“支點”；第二，只要蓋房，當官的才有“政績”和“利益”。朋友的回答可謂簡潔深刻。
當下，中國的“土地財政”已經完成了從東部向西部，從大都市、省會城市向縣級城市的蔓延。只是在西部地區，在這些縣一級城鎮，並不存在發達地區那樣足夠大的市場和足夠強的購買力。盡管如此，房子照舊蓋，不管賣得出去還是賣不出去。這是為什麼？當然是地方政府追求“土地財政”使然。在“土地財政”的背後，是政府、銀行和開發商的“聯盟”，三者構成“利益共同體”，只有房子繼續蓋下去，地方政府、官員、開發商和銀行才能各得其所。
據國務院發展研究中心的一份調研報告顯示，土地直接稅收及城市擴張帶來的間接稅收占地方預算內收入的40%，而土地出讓金淨收入占政府預算外收入的60%以上。一些地方政府最核心的做法是土地整理，就是政府運用行政權力把集體所有或其它用途的土地整合後，進行招拍掛，價格就會翻幾番。另有一個測算是：2010年土地成交價款3萬億，地方財政收入4萬億。土地成交價款相當於地方財政收入的比例為74%。而這個比例在1989年僅僅是0.24%。
問題是，“土地財政”不可能繼續下去了，正在處於“物極必反”的拐點，走向盡頭。這是因為持續了二十余年的高速城市化時代、發達地區的房地產業的“黃金”時代，以及大規模的基礎設施建設時代正在結束。中國正在進入這樣一個階段：“土地財政”和房地產業高增長交相呼應的時期結束，“土地財政”趨於枯竭和房地產走向停滯的歷史新時期。
一旦依靠增量土地創造財政收入，通過賣地的土地出讓金來滿足財政需求的歷史前提急劇消失，“土地財政”衰落，其影響將是深刻和劇烈的，首當其衝的是地方財政。多年來，地方政府依靠出讓土地使用權的收入來維持地方財政支出，屬於預算外收入，又叫第二財政。沒有“土地財政”，地方政府的寬裕日子會捉襟見肘，陷入財政危機。此外，沒有“土地財政”，還意味著房地產業的萎縮，勢必影響地方的GDP，於是一個財政危機問題就會演變成增長跌落問題，進而演變為就業問題。
尤其需要指出的是，在2008年金融危機之後，中國的地方政府大量舉債，原本指望通過“土地財政”還債。沒有足夠的“土地財政”，地方政府面臨的是“債台高築”。如果廣大的地方各級政府出現赤字，加之不斷惡化的債務危機，將不僅導致中央財政吃緊，而且會置地方政府的債權人於困境，國有銀行壞賬急速增長。設想一下，一旦房價、地價跌落，將會有多少地方政府破產？到那時，人民救不了，中央政府的財力也救不了。
“土地財政”曾經“輝煌”，成為地方財政的主要源泉；如今“土地財政”的惡果全面顯現，究竟對中國宏觀經濟有哪些進一步的衝擊，還要拭目以待。應了中國的古話：成也蕭何，敗也蕭何。