中國推救市組合拳後股民湧入致系統死機　學者警告：散戶在牛市很難賺錢

上月末中國金融及監管部門聯合推出重磅救市操施後，大量投資者和股民湧入市場，導致老化的證交所、券商系統「死機」，但資深學者卻發出「散戶在牛市很難賺錢」的警告。中國知名金融學者認為，中國當局救市組合拳出得很爛，導致政策牛市未能一鼓作氣，而是「再而衰、三而竭」。

上交所出現罕見「堵單」　多間券商交易APP亦死機

近日低迷多年的中國股市被政府施打強心劑後，衝上牛市，一時間交易量空前，但證券交易所和證券公司似乎沒有做好準備。至9月27日上午，券商交易出現大規模延遲問題，上交所出現罕見的「堵單」和死機現象。

當天，多家證券公司的客戶端接連崩潰，包括中信證券、中信建設、申萬宏源、銀河證券、招商證券、中泰證券、國信證券等券商交易APP，也被客戶反映交易不良、無法交易、持倉資訊不顯示、甚至行情介面空白等情況。

中國大陸《財新網》周一（14日）揭露，「交易所死機事件」最後靠重啟系統解決。由於無法確認問題原因，9月29日下午，在嘗試重啟交易系統後，問題終於解決。但在「十一」長假開盤後，仍有不少券商APP故障，被投資人詬病「耽誤了發財」。

一位了解相關情況的專業人士表示，交易所的操作系統較為古老，券商當前的業務規模以及複雜程度，早已遠超傳統交易系統的承載能力。

社群媒體出現質疑官方造假或陰謀論聲音

《財新網》也揭出，不少券商的IT投入主要集中於硬件建設，但這部分「減少技術外部依賴，加大國產硬件設備資源投入」；而在軟件和系統上，中小券商投入有限，大券商的自建系統也不理想，無法保證穩定性。但《財新網》曝出的技術故障，難阻社群媒體上質疑官方造假或陰謀論的聲音。

X網友@IceCity88 嘲諷道「黨管理水準提高了」，2017，誰賣股票就派公安和武警上門抓人；2024春，基金、大戶的賣出鍵變成灰色，無法賣出；2024秋，技術原因成交緩慢。只有國家隊能賣出，其他人賣出就「成交緩慢」，買入則極速成交。

另一位網友@bitex2047則認為，這是政府把所謂的市場活動下降到管控可適應水平的表現；網友@燕北飛也戲謔當局，指「可能是原來只想到韭菜們會上當，沒想到這麼狂熱，連收割機都不夠用了」；網友@anyi5O9稱「技術性死機不是第一次了，把抄底買盤的機會留給莊家和有入場證的機構。」

評論：美國晶片等技術制裁下　中國技術跟不上

法國時評人王龍蒙向本台表示，大家忽略了其中的細節，那就是證券交易商的硬件、軟件要用國貨，這也是美國晶片及其他技術制裁下，中國當局連股市的技術都無法解決的現狀。

王龍蒙說：「我理解網路陰謀論的聲音，但大家可能忽略了其中關鍵性的原因，其實《財新網》點到了這一點，就是『不少券商的硬件是來自國產，減少技術的外部依賴』；因此券商、證交所的硬件、軟件，確實在美國的技術制裁背景下，技術上是跟不上的，因此我相信是技術性原因。」

學者警告散戶　遠離中國股市「人工繁榮」

同時，一篇來自中國學者王明遠、主題為《即便是牛市來了，中小散戶也很難賺到錢》的文章也在網路上熱傳。王明遠指出，牛市才是中小散戶財富流失的最主要渠道；所以越是股市一路高歌，中小散戶越要清醒，指「眼前的繁榮大概並不屬於你」。

王龍蒙也警告中小散戶，要遠離中國股市的「人工繁榮」。

王龍蒙說：「大家應該將重點落在理性進入現在所謂的牛市，我覺得中國學者王明遠為中小散戶潑的冷水正當其時，很多人看到牛市，加上一些所謂的專家、學者的忽悠，不惜貸款、借錢也要衝進去。」

中國知名金融學者賀江兵也就此接受本台採訪，他亦認為證券公司、券商死機是技術原因，但這一狀態也是非正常市場的表現。

賀江兵說：「關於死機，我相信是技術性故障；因為以前它的交易量很小，它沒有想到那麼大的宕量。特別是9月24號，央行、證監會和金融管理局出王炸，交易量突增，萬億規模，翻了好幾倍。你吃了十碗飯，就撐死。」

賀江兵也贊同王明遠的說法，提示一般股民不要進入政策牛市的圍獵場。

賀江兵說：「以前證券交易所和哪個大學合作的論文有數據，越是牛市散戶越是虧損，大概有百分之八十四。在2014年底到2015年6月那個階段，引用的數據是上交所、深交所，所以王明遠不是誇大其辭，他引用的是科學論文，大部人在牛市中間賺不到錢，散戶虧得最多。」

評論：「政策市」呈現「再而衰、三而竭」

賀江兵認為，中國當局救市心切，但金融救市重磅消息的一鼓作氣後，呈現的是「再而衰、三而竭」。

賀江兵說：「這次是史上最有利的一次救市措施，但是它的拳頭出爛了，一鼓作氣、再三衰、三而竭。你先把王出來了，這叫一鼓作氣；再而衰就是發改委，一下子就萎了；三而竭就是財政部，它本來可以說我有幾萬億，就真正可以鼓舞資本市場的一個數據，它沒做，也學了發改委。」

回溯此次中國救市時間表：9月24日，中國人民銀行、國家金融監理局、證監委三部門，聯合率先推出一系列金融救市方案，中國股市應聲而起，至「十一」假期前的9月30日創下交易新高。

10月8日，中國發改委公布新一輪救市措施，高談政策重點卻未有實際內容；至10月9日中國股市「跳水」。

上周六（12日），中國財政部部長藍佛安複製發改委的做法，畫大餅的同時並沒有給出一個確切的救市細節措施，以及救濟金金額等，令投資者相當失望。中國股市周一（14日）比起上周五（11日）收市時，僅微小回升。

編輯：施芷珊　網編：畢子默