高盛降港股評級至「減持」　大摩料恒指明年底「原地踏步」

投資銀行高盛在2025年亞洲股市研究報告中指出，雖然港股估值不高，但香港的經濟或企業盈利增長也不高，加上恐難再如以往般受惠於中國的刺激政策，予港股評級降至「減持」。

摩根士丹利以《顛簸旅程》（Bumpy Ride）為主題的2025年股市前瞻報告則預期，基本情況下，恒生指數明年底見19400點，幾乎是跟現價一樣，「最牛」見25000點，「最熊」為14000點，分別較現水平約升28%及跌28%。

同時，大摩將中國股票的推薦評級由「與大市同步」下調至「輕微減持」，並下調回報率預期，預計未來幾個月企業盈利和市場估值將面臨更大的阻力；對2025年底滬深300指數的基本預測目標為4200點，最樂觀及最悲觀預測分別為5000點及3130點。

分析師認為，由於通縮環境，以及包括關稅在內的地緣政治局勢緊張加劇，明年中國股市將更加波動，而當局不太可能針對消費和樓巿問題，在明年前提前推出足夠的財政刺激措施，因恐防產生道德風險和過早轉型為「福利國家」。

中國專注提振國內經濟

不過，相對於港股，高盛分析師對中國股市更為看好，報告指出雖然港股市盈率僅13倍，估值不高，但香港房地產和零售業仍面臨壓力，預測明年經濟增長只有2.4%，同時鑑於中國專注提振國內經濟，香港可能不會像以往般從中國的政策支持中受益，高盛認為直接投資中國巿場更佳。

今年9月高盛的另一份報告曾指出，由於商業房地產市場不振，導致香港銀行的不良貸款額持續上升，將下調香港銀行今明兩年的盈利預測，並對恒生銀行作出「沽售」的建議 。資料顯示，香港商業房地產隱含不良率持續上升，已佔總債務的14%，其中中小企不良貸款額甚至高達55% 。

編輯：李向陽（台北）　網編：陳家傑