专栏 | 财经时时听:恒大自导自演一场逼宫大戏?


2020-10-02
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econ1.jpg 中国恒大集团(Public Domain)

 

听众朋友好,欢迎收听自由亚洲电台的财经时时听,我是饶怡明。

从9月29号起一周重点财经新闻包括:十四五计划将调低中国经济增长目标;国际货币基金组织称中国庞大债券市场亟需改革;欧洲将以安全理由限制中国收购欧洲企业;华为加大对中国科技业投资;恒大集团财务危机事件出现戏剧性发展。

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十四五计划将调低经济增长目标、避开中等收入陷阱

中国国家主席习近平和其他中共领导人将在十月份举行一个重要会议,届时将讨论并批准中国2021-2025年经济和社会发展蓝图。路透社引述消息人士的话说,中国高层准备批准在十四五年计划中设定一个较2016-2020年更低的经济增长目标,以应对因与美国的分歧日益加深而引发的越来越多的挑战。

消息人士称,政策制定者认为,设定一个五年增长目标对于引导中国跨越“中等收入陷阱”至关重要。此前,中国就是否应放弃五年规划目标以增加灵活性进行了内部讨论。

随着美国加大力度在贸易、技术和其他方面施压,威胁要让全球最大的两个经济体脱钩,中国保持增长面临越来越大的阻力。

消息人士称,政府智库和经济学家提出了年均国内生产总值(GDP)增长目标,包括“5%左右”、5-5.5%至5-6%。

在今年结束的“十三五”规划中,中国的年均经济增长目标是超过6.5%。

今年五月,由于新冠病毒危机的沉重打击,中国18年来首次放弃了2020年年度经济增长目标。

根据报道,约5%的年增长率足以让中国避开阿根廷、巴西和南非等国遭遇的“中等收入陷阱”,这些国家一直试图提高生产率并转向更具高附加值的产业。

根据世界银行的规定,人均国民总收入超过12,535美元的国家定义为高收入国家。世界银行的数据显示,中国的人均收入在2019年达到10,410美元。

中国国务院发展研究中心在最近的一份报告中称,预计中国将在2024年成为高收入国家,并在2032年超过美国成为世界最大经济体。

该报告称,十四五时期将是中国处理与美国的摩擦和作出战略安排的关键时期。

分析人士预计,2020年中国国内生产总值将增长2-3%,为1976年以来的最低水平,但由于基数较低,增长可能在2021年反弹至7%以上,但长期趋势是,随着中国人口老龄化和经济成熟,增长将放缓。

中国庞大债券市场继续亟需改革

上周,英国富时罗素公司宣布,明年十月将中国国债纳入其全球政府债券指数(WGBI),这是继彭博-巴克莱指数,和摩根大通指数纳入中国国债后,中国国债市场进一步发展的标志,自此,全球三大债券指数都将中国债券纳入。富时罗素的数据显示,中国债券市场规模为16万亿美元,其中约有1.5万亿美元符合纳入该指数的条件。

根据多家机构预计,中国国债吸引外资流入量约在1260-1500亿美元之间。

中国媒体报道称,中国国债纳入富时罗素全球指数,持续扩大金融开放将为中国资本市场带来更多的外部资本,推动中国经济稳步发展,更可以通过越来越便利的资本双向流动,促进形成中国资本市场的“双循环”新发展格局,也有助于进一步推动人民币国际化。

目前全球低利率的大环境下,中国债券相对较高的收益,在过去一段时间内,受到了全球养老金和机构投资者的青睐。然而,国际货币基金组织日前警告说,作为全球第二经济体的中国,必须在一系列法律规范和交易方面做出重大改革,否则投资人将面临巨大风险。

据英国金融时报报道,中国债市有着流动性以及深度不足的结构性问题。监管方面的限制,导致国内商业银行,和境内债券持有人通常将债券持有到期。如此一来,二级市场的换手率偏低,导致较高的交易成本。除了债券外,中国其他金融市场也普遍存在流动性问题。金融时报引述东泉(Eastsrping)资产管理公司专家的话说,由于缺乏像美国债券不同期限,比如10年到30年期的利率曲线,中国债券市场缺乏一个定价机制,无法根据曲线交易,导致债券价格过度依赖中国央行的货币政策。另外中国的回购市场也相当有限,无法进行有效的风险管理。另外,海外投资人,缺乏有效工具,对冲人民币汇率波动的风险。

国际货币基金组织的报告还说,中国央行倾向出手拯救破产的国有企业,以及出了问题的地方政府的各种借贷机制,导致资产滥用以及高风险投资。尽管目前中国债券违约率相较于其他国家偏低,但未来并不排除,这个比例会逐步升高。东泉资产管理预计中国债券违约率明年将从今年的0.7%,升到1.2-1.5%之间。

国际货币基金组织报告还说,中国债券市场另一大问题就是缺乏透明的信用评级制度。中国国内评级机构都给中国公司债券打很高的分数,比如AA或AAA,差不多是给国债的评级。此外,发债单位还用钱购买评级,明显就是利益输送。

此外,由于中国限制资本流出,债券持有人能否自由将资金转出也是一个问题。

有鉴于此,国际货币基金组织认为,为提高国外投资人对中国债券市场的信心,中国应该继续深化改革债券市场。

欧洲将以安全理由限制中国直接投资

继美国以国家安全理由对中国华为、中芯国际等高科技公司进行出口限制后,欧洲也将以安全理由限制中国在欧洲的直接投资。

据华尔街日报报道,过去10年,在遍布欧洲的一波收购浪潮中,中国政府一直在幕后深度介入。

报道引述荷兰谘询公司Datenna BV的最新调查,自2010年以来中国在欧洲的650桩投资中,中国国有或国有控股公司高度或适度介入了其中约40%的交易,包括一些涉及先进技术的交易。

Datenna发现,在欧洲的众多并购交易中,中国的国家影响力事实上隐藏在多重所有制、复杂的股权结构以及通过欧洲子公司进行的交易之下。

由于欧洲各国政府缺乏一个像美国海外投资委员会(Committee on Foreign Investment, 简称Cfius)这样的审查机构,导致中国政府轻而易举介入这些交易。欧洲官员日益担心,欧洲企业正暴露于有害的外国影响之下、失去关键的创新并侵蚀尖端行业。

华尔街的报道称,欧盟打算通过从10月11日起生效的新规开始填补这一缺口,将标明外国投资可能给安全带来的后果,而中国正是首要目标。欧盟官员还向成员国施压,以确保它们的公司不会在新冠疫情引发的经济收缩中被贱卖,避免重蹈10年前欧元区危机期间发生的类似情况。

欧盟现在已经开始意识到北京方面对欧洲收购交易的介入的严重性。欧盟监管机构欧洲审计法院在本月发布的一份报告中表示,有关中国直接投资的官方信息“不及时……支离破碎且不完整。”该报告表示,中国投资是“数据黑洞”。

华为加强对国内科技业投资 专家称效果有限

中国电信巨头华为近年正不断增持中国半导体及其他科技企业的股份,增强其供应链,以抗衡美国的制裁,然而有关专家表示这些投资或许有些帮助,但仍是杯水车薪。

据路透社报道,美国之前加强针对华为的限制措施,切断了华为的许多海外芯片供应,并在实质上禁止华为制造自己的芯片,在此背景下,华为在2019年4月成立哈勃投资。根据公开记录,自去年8月以来哈勃投资已经完成17笔入股中国科技企业的交易。华为加紧投资的同时,中国当局也在大力扶持国内半导体行业。

这些投资行动虽然或许未来能够帮助华为,但分析师指出,目前为止对解决供应链缺口问题成效甚微,这个问题正在打击华为的智能手机业务,而且有可能最终威胁到华为的核心网络设备业务。

一名中国芯片投资人指出,“这要花很长一段时间,但华为没有什么其他的好选择,所以他们必须转向外部投资。”

哈勃投资的多数交易都是在芯片相关的中国新创企业,有几家已经打入华为的供应链。其中包括纵慧芯光(人脸识别技术),好达电子、3Peak等。

追踪中国芯片产业研究公司EqualOcean表示,这些企业还处在发展初期,在自身所处的细分市场内较为擅长,但并不一定具备全球竞争力。

近期的这些投资表明华为的步伐与策略有所调整,这类交易的频率聚焦于国内企业,而非外国公司,一部分也反应外国对于中国海外收购越来越不信任的态度。

 

听众朋友,您正在收听的是自由亚洲电台的财经时时听,由饶怡明从美国首都华盛顿为您主持。接下来,我们将焦点转向中国最大房企恒大爆出财务危机事件。请继续收听。

 

听众朋友,节目下半段参加讨论的是旅美经济学家秦伟平,今天我和他就近期有关一篇网上流传关于恒大集团财务出状况的文件,导致恒大股债双杀,目前又收复失地的戏剧性发展,进行深入讨论。

 

以上就是本期的财经时时听,感谢您的收听。我是饶怡明。如果您对本节目有什么意见和建议,欢迎写信到fuankui@rfa.org.或我个人推特账号是RFA_RYM进行联系。

那么就在此祝福各位有个愉快的周末,下次节目再会!

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