中國經濟「蕭條」政策失信　金融機構寧大舉買國債致收益率急跌

中國國有銀行等金融機構近來大舉購買低風險的中國國債，導致國債收益率大跌，有報道指連國有投行也不願投資國家重點項目，說明了中國經濟下行現況，同時反映北京當局正在面臨「政策信譽危機」。

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《華爾街日報》報道，令中國監管機構最惱火的莫過於「唱衰中國經濟」，然而近來中國債市的走勢卻在疾呼「蕭條」，在過去一星期，雖然中國領導人再次承諾刺激經濟，但10年期中國國債的收益率卻屢創新低，目前只有約1.7%，較一年多前下跌了整整一個百分點，30年期中國國債收益率亦跌破2%大關。

報道指出，儘管中國國債收益率距離歸零還很遠，惟下跌速度之快令人震驚，而國債收益率跌得越低，市場發出的經濟承壓訊號就越強烈。

寧投入債巿也不為商業計劃融資

中國政府原把支持經濟的希望寄託在國有銀行、保險公司和基金上，但這些機構正是購買政府債券的主力，它們寧願把資金放在債市避險，也不願為商業計劃融資，或用在其他地方。

鑑於國債遭大舉搶購，中國人民銀行周三（18日）約談部分「交易激進」的金融機構，要求關注自身利率風險，加強債券投資穩定性，並謂未來會保持常態化執法檢查，對債券市場違法違規行為「零容忍」；市場認為，人行此舉形同警告金融機構「該收手了」。

報道提到，中國官方公布的第3季經濟增長為4.6%，全年仍可達「5%左右」的目標，但現實情況是，中國企業經營困難，民眾就業難度大，地方政府債台高築，連公務員的薪資也被拖欠；官方一直強調要救經濟，卻沒有兌現承諾，使得中國的權力中心面臨「政策信譽危機」。

「需求這麼低迷還有甚麼好投資？」

即使當局在9月底推出一攬子「增量政策工具」，對幫扶有需要家庭、刺激需求或遏制通縮螺旋式惡性循環等，也幾沒有產生作用，大部分財政支持都流向了地方政府，股市一度出現的上漲行情亦很快就偃旗息鼓。

報道認為，中國政府仍在走「投資提振需求」的老路，其想法是「投資創造就業，就業反過來又會創造需求」，亦即意味著要繼續闢建道路、擴建工廠及繼續舉債。報道引述一名中國投行人士稱，「現在需求這麼低迷，還有甚麼好投資的？」，如果這還不能說明中國的經濟狀況，那甚麼能說明呢！

編輯：李向陽（台北）　網編：池煥衡