中国推救市组合拳后股民涌入致系统死机　学者警告：散户在牛市很难赚钱

上月末中国金融及监管部门联合推出重磅救市操施后，大量投资者和股民涌入市场。

上月末中国金融及监管部门联合推出重磅救市操施后，大量投资者和股民涌入市场，导致老化的证交所、券商系统「死机」，但资深学者却发出「散户在牛市很难赚钱」的警告。中国知名金融学者认为，中国当局救市组合拳出得很烂，导致政策牛市未能一鼓作气，而是「再而衰、三而竭」。

上交所出现罕见「堵单」　多间券商交易APP亦死机

近日低迷多年的中国股市被政府施打强心剂后，冲上牛市，一时间交易量空前，但证券交易所和证券公司似乎没有做好准备。至9月27日上午，券商交易出现大规模延迟问题，上交所出现罕见的「堵单」和死机现象。

当天，多家证券公司的客户端接连崩溃，包括中信证券、中信建设、申万宏源、银河证券、招商证券、中泰证券、国信证券等券商交易APP，也被客户反映交易不良、无法交易、持仓资讯不显示、甚至行情介面空白等情况。

中国大陆《财新网》周一（14日）揭露，「交易所死机事件」最后靠重启系统解决。由于无法确认问题原因，9月29日下午，在尝试重启交易系统后，问题终于解决。但在「十一」长假开盘后，仍有不少券商APP故障，被投资人诟病「耽误了发财」。

一位了解相关情况的专业人士表示，交易所的操作系统较为古老，券商当前的业务规模以及复杂程度，早已远超传统交易系统的承载能力。

社群媒体出现质疑官方造假或阴谋论声音

《财新网》也揭出，不少券商的IT投入主要集中于硬件建设，但这部分「减少技术外部依赖，加大国产硬件设备资源投入」；而在软件和系统上，中小券商投入有限，大券商的自建系统也不理想，无法保证稳定性。但《财新网》曝出的技术故障，难阻社群媒体上质疑官方造假或阴谋论的声音。

X网友@IceCity88 嘲讽道「党管理水准提高了」，2017，谁卖股票就派公安和武警上门抓人；2024春，基金、大户的卖出键变成灰色，无法卖出；2024秋，技术原因成交缓慢。只有国家队能卖出，其他人卖出就「成交缓慢」，买入则极速成交。

另一位网友@bitex2047则认为，这是政府把所谓的市场活动下降到管控可适应水平的表现；网友@燕北飞也戏谑当局，指「可能是原来只想到韭菜们会上当，没想到这么狂热，连收割机都不够用了」；网友@anyi5O9称「技术性死机不是第一次了，把抄底买盘的机会留给庄家和有入场证的机构。」

评论：美国晶片等技术制裁下　中国技术跟不上

法国时评人王龙蒙向本台表示，大家忽略了其中的细节，那就是证券交易商的硬件、软件要用国货，这也是美国晶片及其他技术制裁下，中国当局连股市的技术都无法解决的现状。

王龙蒙说：「我理解网路阴谋论的声音，但大家可能忽略了其中关键性的原因，其实《财新网》点到了这一点，就是『不少券商的硬件是来自国产，减少技术的外部依赖』；因此券商、证交所的硬件、软件，确实在美国的技术制裁背景下，技术上是跟不上的，因此我相信是技术性原因。」

学者警告散户　远离中国股市「人工繁荣」

同时，一篇来自中国学者王明远、主题为《即便是牛市来了，中小散户也很难赚到钱》的文章也在网路上热传。王明远指出，牛市才是中小散户财富流失的最主要渠道；所以越是股市一路高歌，中小散户越要清醒，指「眼前的繁荣大概并不属于你」。

王龙蒙也警告中小散户，要远离中国股市的「人工繁荣」。

王龙蒙说：「大家应该将重点落在理性进入现在所谓的牛市，我觉得中国学者王明远为中小散户泼的冷水正当其时，很多人看到牛市，加上一些所谓的专家、学者的忽悠，不惜贷款、借钱也要冲进去。」

中国知名金融学者贺江兵也就此接受本台采访，他亦认为证券公司、券商死机是技术原因，但这一状态也是非正常市场的表现。

贺江兵说：「关于死机，我相信是技术性故障；因为以前它的交易量很小，它没有想到那么大的宕量。特别是9月24号，央行、证监会和金融管理局出王炸，交易量突增，万亿规模，翻了好几倍。你吃了十碗饭，就撑死。」

贺江兵也赞同王明远的说法，提示一般股民不要进入政策牛市的围猎场。

贺江兵说：「以前证券交易所和哪个大学合作的论文有数据，越是牛市散户越是亏损，大概有百分之八十四。在2014年底到2015年6月那个阶段，引用的数据是上交所、深交所，所以王明远不是夸大其辞，他引用的是科学论文，大部人在牛市中间赚不到钱，散户亏得最多。」

评论：「政策市」呈现「再而衰、三而竭」

贺江兵认为，中国当局救市心切，但金融救市重磅消息的一鼓作气后，呈现的是「再而衰、三而竭」。

贺江兵说：「这次是史上最有利的一次救市措施，但是它的拳头出烂了，一鼓作气、再三衰、三而竭。你先把王出来了，这叫一鼓作气；再而衰就是发改委，一下子就萎了；三而竭就是财政部，它本来可以说我有几万亿，就真正可以鼓舞资本市场的一个数据，它没做，也学了发改委。」

回溯此次中国救市时间表：9月24日，中国人民银行、国家金融监理局、证监委三部门，联合率先推出一系列金融救市方案，中国股市应声而起，至「十一」假期前的9月30日创下交易新高。

10月8日，中国发改委公布新一轮救市措施，高谈政策重点却未有实际内容；至10月9日中国股市「跳水」。

上周六（12日），中国财政部部长蓝佛安复制发改委的做法，画大饼的同时并没有给出一个确切的救市细节措施，以及救济金金额等，令投资者相当失望。中国股市周一（14日）比起上周五（11日）收市时，仅微小回升。

编辑：施芷珊　网编：毕子默