大型國企接連債務違約 外界關注中央會否出招


2020-11-18
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china-debt 華晨中國母公司債務違約更達到65億元人民幣(9.92億美元)。(路透社資料圖片)

近期中國企業接連出現債務危機,除了民營企業,大型國企也傳出債務違約,包括中國最大晶片製造商清華紫光集團,而華晨中國母公司債務違約更達到65億元人民幣(9.92億美元)。外界關注中國債務問題會否持續惡化,引起連鎖效應,而中央政府又會否出手挽救? (高鋒 報道)

近年中國積極推動半導體行業自力更生。其中紫光集團被視為實現「中國芯」的龍頭。這家中國最大晶片製造商上星期債券價格突然暴跌。集團周一(16日)表示,因公司流動資金緊張,規模13億元人民幣(1.98億美元),票息5.6%的私募債不能按期足額支付。

同日出現債務違約的還有華晨汽車集團。中國債券信息網的公告顯示,華晨汽車集團因債務違約加上被降低評級,拖累還債和融資能力,債務違約金額達65億元人民幣(9.92億美元),利息逾1.4億元人民幣(2137萬美元)。

另外,河南大型國有煤企永城煤電上周則發公告,說由於公司流動資金緊張,兩隻即將到期的債券未能按期足額償付本息。

香港中文大學工商管理學院高級講師李兆波認為,中國國企和民企普遍缺乏控制債務和管理資本結構的能力。

李兆波說:傳統上,資本結構由股東和債項組成,股東付出的份額通常大於債。談到控制流動資金,如果一家公司有一定水平的話,必定知道錢借得越多,公司的市值越高,但一旦過了界再繼續借錢的話,會被外界認為倒閉風險增加。

他認為,中國國企接連出問題反映了一個通病,就是缺乏有效的風險管理。

李兆波說:中國很多企業業務相對出色,但是風險管理不行,沒有處理好債務和融資,中型國企在中國有很多,華晨和紫光只是冰山一角。同等規模的企業有這樣的風氣,(政府)確實沒法每一家都拯救。

一連串國企違約引發市場隱憂,擔心會有更多國企拋售債券和取消發債計劃。而投資者對於中國中央會否出手保持觀望。

投資銀行摩根大通的分析預計,中國國企的違約將持續增加,相信中央政府會循序漸進解決國企債務問題,以防短貸使金融體系面臨風險。

不過,投資銀行高盛的研究報告認為,中國國企相繼出現債務違約,或許反映中央改變政策,不再像以往那樣全力支持國企。

經濟評論員「金山」表示,面對國企的債務問題,中央根本束手無策。

「金山」說:當下有沒有比較好的方法脫困呢?沒有。因為基本盤注定了它們的面向。無非就是給它們減免一些債務,劃撥一些新的貸款,輸血唄。企業這種負債的成本,虧損的成本,通過國營的金融機構都是轉嫁給社會,向社會甩包袱的一種改革。近期一系列的違約事件並不代表對國有企業的扶持的力度在降低,而是因為「有心無力」。扶持的力度沒有降低,可是扶持的能力卻降低了,所以看起來不盡如人意。所有還會繼續扶持,對國有企業的政策根本沒有改變,而且在進一步強化,抱團取暖會更加強烈,但是由於整體社會資源稟賦的弱化,最終出現隨遇而安這樣一個狀態。

《彭博》引述知情人士指,國務院已要求相關部門評估信用市場的風險情況,確保金融市場穩定,又說企業若有需要,應採取相關措施,但這並不意味政府一定會援助任何企業。

銀行一直是國企債主要買方,但知情人士表示,由於發生多宗惡性違約,中國最少6家銀行,最近要求採取措施降低信用債風險,有銀行要求全面排查信用債風險,並把投資信用債權限收歸總行。

光大銀行與其他債券銀行宣布組成委員會,推動公司重組債務和籌集資金。

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